在IPO节拍阶段性收紧布景下，主动撤材料导致IPO罢了数目达到历史岑岭，仅2024年一年就有430家公司罢了IPO央求。监管络续趋严的态势下开云kaiyun，初度冲击IPO以缺憾收场的企业数目逐渐高涨。

再讲述是指拟上市企业向交游所提交IPO讲述材料后，由于交游所作出罢了刊行上市审核决定、证监会作出不予注册决定简略企业主动/被证监会要求猬缩材料（罢了审查）后，企业经过一段时辰的整改范例职责后，再行讲述IPO的行为。

执行的IPO中，二次以致屡次讲述成为各讲述失败的企业常态，同期在初度讲述失败后，监管部门也会对上一次讲述失败要点热心。本文主要对2023年之后上市委公布上会的企业中（以终末一次上会时辰为准）筛选出屡次讲述的企业进行统计分析，并根据执行案例对监管机构的主要热心点进行分析。

一、IPO再讲述磋商计谋

《初度公开刊行股票注册束缚办法》第二十八条法则：交游所以为刊行东谈主不稳当刊行要求简略信息久了要求，作出罢了刊行上市审核决定，简略中国证监会作出不予注册决定的，自决定作出之日起六个月后，刊行东谈主不错再次建议公开刊行股票并上市央求。

对于拟IPO企业被监管部门否决的情形，企业需要在交游所作出罢了刊行上市审核决定或中国证监会作出不予注册决定的六个月后，方可再次建议公开刊行股票并上市央求。

对于企业主动撤材料而罢了IPO的情形，其猬缩材料是企业的自主聘任，惟有企业整改完结随时不错再行讲述，法律法例对于再次建议公开刊行股票并上市央求的时辰节点未作出要求。但需要提防的是，实践中二次讲述的企业被抽中现场查验或现场督导的可能性较着偏高。

此外，如若企业在猬缩前已被抽中现场查验，根据《首发企业现场查验法则》，即便企业猬缩IPO央求，证监会和交游所也会对其进行现场查验并对发现的问题进行处理。

如若企业在猬缩前已被抽中现场督导，根据《上海证券交游所刊行上市审核国法适用指引第3号——现场督导》《深圳证券交游所股票刊行上市审核业务指引第4号——保荐业务现场督导》的磋商法则，即便企业猬缩IPO央求，交游所也会对其进行现场督导并对督导发现的问题进行处理。

如若企业被监管部门否决后12个月内再行讲述况兼磋商问题仍然存在的，监管将会对其启动现场督导。

二、IPO屡次讲述情况分析

据尚普君统计，升天2025年7月10日，2023年之后上会的企业中（屡次上会企业以终末一次上会时辰为准），共有12家企业出现了两次讲述并均上会审核的情况。

1、不同审核终结二次讲述过会情况

在这12家企业中，初度上会中通过审核会议的共有7家（4家企业审核通事后猬缩，二次讲述变更上市板块；3家拟主板上市企业审核制过会后，注册制后再行讲述），占比达到58.33%；未通过4家，占比33.33%；取消审核1家（先正达科创板上会审核前取消审核后猬缩，转而讲述沪市主板，过会后罢了）。

前一次不同审核终结再次讲述之后过会率各有不同，在12家二次讲述并均上会审核案例中，前一次被否再次讲述过会率为100%，前一次过会再次讲述过会率为57.14%。

不错提防到，被否后再上会的过会率达100%。一方面，前一次IPO上会审核被否企业，二次讲述的时候会针对上次被否原因进行充分整改；另一方面，初度讲述被否企业，二次讲述时会根据公司执行情况变更拟上市板块，企业聘任更为得当本人定位的上市板块也有助于莳植过会率。

7家前一次IPO上会审核通事后猬缩的企业，二次讲述上会有6家审核通过，1家上会前取消审核，口头过会率100%；但2家企业过会后猬缩而罢了，1家取消审核后主动猬缩而罢了，导致执行过会率仅57.14%。

2、不同时间间隔过会情况

除了监管要求的时辰以外，执行操作中二次讲述相通需要根据企业的执行整改现象、外部环境影响等多方面身分概括磋议再次讲述时辰。据尚普君统计，2023年以来上会审核企业中，存在二次讲述的12家企业，因“取消审核后猬缩”进行二次讲述的企业两次上会审核平均时辰间隔仅有0.2年，因“上会被否”进行二次讲述的企业两次上会审核平均时辰间隔为2.35年，因“过会后猬缩”进行二次讲述的企业两次上会审核平均时辰间隔为2.09年。

一起案例中两次审核的平均时辰间隔为738天（约2年），其中间隔最短的仅有79天，即先正达科创板取消审核后猬缩，转向主板建议上市央求，并赶快安排上会审核。不外二次讲述过会后，因召募资金数额太大主动猬缩了；间隔最长的高达1352天（约3.7年），即华之杰科创板审核通事后主动猬缩，转而冲击沪市主板并成功上市。

两次上会审核时辰间隔在2-3年企业数目最多，过会率83.33%，时辰间隔3-4年的过会率高达100%。不错看出，企业二次讲述并非是越快越好，也曾要根据执行情况贬责企业所存在的问题，稳当法律法例和监管要求才调使得更易通过审核。

3、上市板块变更

IPO讲述失败除了实时整改企业本人问题以外，通过变更上市板块未必亦然一个较为贤慧的作念法。据尚普君统计，2023年以来上会审核企业中，有12家存在二次讲述，其中共有8家企业曾变更了上市板块，比例为66.67%。

其中初度讲述主板企业，二次讲述变更上市板块的案例数最少，仅有一家由主板变更至科创板。

初度讲述科创板和创业板的企业，二次讲述时均变更了上市板块。创业板变更至主板和北交所的企业王人达到了100%的过会率。证据变更上市板块可能有助于企业更好地得志上市要求，从而莳植过会率。

4、中介机构变更

对于屡次讲述的企业来说，中介机构更换与否各有利处，更换的益处在于不错更换念念路，以致狡赖上次讲述不准确的问题处理；不更换中介机构的刚正在于原中介机构对公经结实愈加深刻，对讲述失败的原因及存在问题愈加老练，神色组与企业、中介机构的配合更为领略，讲述和疏浚更灵验率。

据尚普君统计，2023年以来上会审核企业中，存在二次讲述的12家企业，未变更中介机构的较多。但变更中介机构的过会率为100%。

三、典型案例和审核热心点

屡次讲述的企业，审核机构除了老例的热心点外，对于上次讲述出现的问题以及整改会特别的提防，通过部分审核案例查询可知，监管层会绝顶提防到以下几个热心点：

1、上次讲述上市的简要历程、审核要点热心问题、罢了审核的主要原因，是否存在本色性不容，磋商事项是否已整改完结。

2、刊行东谈主过头中介机构是否存在因上次讲述磋商事项受到行政处罚、顺次贬责、被继承监管步骤。

3、上次讲述是否存在被拿起现场查验、现场督导的情形，并证据现场查验发现的主要问题及整改情况。

4、上次讲述上市久了文献与本次讲述材料的的互异情况及互异原因。

5、上次讲述以来磋商证券处事机构过头署名东谈主员的变更情况及变更原因。

6、本次讲述较上次讲述是否发生影响刊行上市要求的紧要事项。

7、其他要点问题：关联交游、事迹变动、募投神色、紧要媒体质疑等。如，上次讲述后公司与关联交游方在股权、业务安排方面变更盘曲的合感性及履行的审议法子。上次讲述证据期内事迹大幅增长、猬缩央求往时纪迹即大幅下落的原因及合感性。本次募投神色与上次讲述上市的募投神色是否存在互异过头原因。刊行东谈主是否存在紧要媒体质疑。

磋商典型案例：

1、华之杰（2025-06-20 上市）

屡次讲述历程：科创板过会后猬缩→沪市主板过会

上市委会议现场问询：

请刊行东谈主代表证据本次募投神色与上次讲述科创板上市的募投神色未发生变化的原因；陆续商场发展趋势、公司现存产能运用率、募投神色新增产能，证据募投神色的必要性和合感性。

2、金*老师（2025-06-13 猬缩）

屡次讲述历程：科创板过会后猬缩→创业板过会后猬缩

交游所问询：

（1）讲述材料及公开贵府表示：刊行东谈主曾于2020年9月24日讲述科创板IPO，后于2022年1月7日在注册阶段猬缩央求文献。除保荐职责证据中“金智集团在刊行东谈主讲述科创板前夜转股不再成为刊行东谈主控股鼓舞”的表述外，其余材料中未见上次讲述的磋商内容。上次讲述问询回应表示，刊行东谈主屡次更换保荐机构：2020年6月，保荐机构由广发证券更换为东方证券，本次讲述时，保荐机构又换回广发证券。本次讲述与上次讲述对于刊行东谈主主营业务的磋商表述存在互异。与上次讲述招股证据书注册稿比较，本次讲述招股书中盘曲了同业业可比公司，盘曲后可比公司同期毛利率、销售用度率、束缚用度率、研发用度率等办法平均值均高于盘曲前。

请刊行东谈主：

①证据讲述科创板IPO后猬缩的具体原因，是否存在本色性不容，磋商事项是否已整改完结。②证据本次及上次讲述中，屡次更换保荐机构的原因；其余证券处事机构及署名东谈主员的变更情况及变更原因。③梳理两次讲述材料中对于主营业务久了不一致之处，证据前后久了互异的原因，本次讲述中对于主营业务的形色是否真是、准确、完好；盘曲同业业可比公司的原因及合感性；本次刊行上市央求文献与新三板挂牌文献、上次科创板讲述文献的互异情况及互异原因。

3、宏*基（2025-01-08 罢了注册）

屡次讲述历程：深市主板过会（核准制）→深市主板过会（注册制）

请保荐东谈主、讲述司帐师就上次发审会后刊行东谈主所属行业磋商产业计谋、时期阶梯、中枢工艺、竞争样子，以及刊行东谈主盘算情况、在手订单、盈利才略、主要神色实行情况、客户踏实性、客户资信及回款才略等方面是否存在紧要变化出具专项核查证据，证据核查历程、核查论断。

4、慧翰股份（2024-09-11 上市）

屡次讲述历程：科创板过会后猬缩→创业板过会

上市委会议现场问询：

（1）央求文献和公开信息表示，刊行东谈主曾于2020年4月8日讲述科创板首发上市，并通过科创板上市委审核，但刊行东谈主过头中介机构于2021年2月在证监会注册阶段猬缩刊行上市央求。

请刊行东谈主：①证据刊行东谈主及中介机构上次讲述猬缩原因，是否存在不稳当刊行、上市要求情形，上次讲述猬缩原因是否已排斥；刊行东谈主过头中介机构是否存在因上次讲述磋商事项受到行政处罚、顺次贬责、被继承监管步骤，简略被拿起现场查验、现场督导的情形；是否存在紧要媒体质疑。②证据上次讲述文献与本次讲述材料是否存在紧要互异过头原因。

5、速达股份（2024-09-03 上市）

屡次讲述历程：创业板上会被否→深市主板过会

证监会问询：

（1）刊行东谈主曾于2019年12月讲述创业板，2021年1月讲述未获通过。

请刊行东谈主补充证据：①上次讲述的简要历程，反应办法和要求落实的主要问题，上次讲述未获通过的原因，本次落实情况。②上次讲述以来磋商证券处事机构过头署名东谈主员是否发生变化。③本次讲述和上次讲述的信息久了互异情况。请保荐机构、刊行东谈主讼师核查并发标明确办法，并就刊行东谈主上次讲述是否存在失误纪录、误导性述说和紧要遗漏，两次讲述的招股证据书是否存在紧要互异发标明确办法。

交游所首轮问询（注册制平移）：

（1）刊行东谈主第二大客户郑煤机系刊行东谈主第二大鼓舞；经郑煤机党委会、经理层办公会审议通过，郑煤机适度的综机公司自2021年9月起全面住手连结新的维求知务订单；2021年12月，郑煤机将其握有的刊行东谈主570万股股份转让给扬中徐工，本次交游的布景是徐工机械认同刊行东谈主在机械装备后商场处事限制的才略，交游订价依据的是评估终结；证据期内刊行东谈主为郑煤机提供的质保期处事是免费处事，2022年运转刊行东谈主向郑煤机提供的质保期处事由免费改为收费。

请刊行东谈主：证据郑煤机在上次讲述后收购综机公司小鼓舞股权、罢了综机公司维求知务、刊行东谈主为郑煤机提供质保期劳务处事由免费改为收费、转让刊行东谈主10%的股权等事项，是否具备营业合感性，是否存在其他利益安排，是否履行审议法子，是否需要获取上司主宰部门的办法。

（2）与上次讲述比较，本次讲述别称署名司帐师变更，由陈中江变更为赵凯旋。请讲述司帐师进一步证据署名司帐师发生变更的原因。

6、先*达（2024-03-29 猬缩）

屡次讲述历程：科创板取消审议→沪市主板过会后猬缩

交游所问询：

刊行东谈主上次讲述科创板IPO后猬缩。请刊行东谈主证据：本次讲述较上次讲述是否发生影响刊行上市要求的紧要事项，审计截止日后于今主要财务信息及盘算现象，是否存在紧要不利变化。

7、前进科技（2023-11-10 上市）

屡次讲述历程：创业板上会被否→北交所过会

交游所问询：

（1）根据央求文献，刊行东谈主本次刊行股票召募资金投资神色主要为铝合金冷凝式热交换器扩能树立神色、铝合金冷凝式热交换器技改神色、研发中心树立神色，拟参预召募资金分离为14,342.62万元、5,182.59万元、5,681.63万元。本次募投神色中铝合金冷凝式热交换器扩能树立神色、研发中心树立神色为刊行东谈主上次央求创业板初度公开刊行并上市的募投神色，上次分离拟参预召募资金24,311.41万元、5,681.63万元。

请刊行东谈主证据：①证据各募投神色拟购置的开垦的具体明细，并证据各开垦在坐褥历程中的作用及购置必要性。②证据本次公开刊行各募投神色拟购置开垦内容与刊行东谈主上次央求创业板初度公开刊行并上市的募投神色是否存在互异，陆续拟购置开垦的品牌、型号、功能、性能等，证据本次募投神色是否波及拟购置开垦的性能、功能失去先进性的风险。③证据主要募投神色的立项时辰、神色备案时辰、环评备案时辰，并陆续前述情况证据刊行东谈主募投神色升天问询回适时点的实施进程，如尚未实施，请陆续多年未实施的原因证据本次募投神色是否具有必要性。

（2）根据央求文献，根据讲述文献及公开信息，刊行东谈主曾于2020年7月央求初度公开刊行股票并在创业板上市，于2020年12月晦止审核。

请刊行东谈主证据：①讲述创业板上市的主要历程、罢了审核的主要原因及问题的贬责情况。②是否收受过现场查验，如是，请证据现场查验发现的问题及整改情况。③陆续客户、供应商、居品类型、财务数据及财务办法等身分，证据上次央求创业板上市久了文献与本次讲述材料是否有紧要互异或遗漏，如是，请进一步证据原因及合感性。

8、德冠新材（2023-10-30 上市）

屡次讲述历程：科创板过会后猬缩→深市主板过会

交游所问询：

讲述材料表示，刊行东谈主于2020年6月讲述科创板上市，并于2021年11月猬缩央求。两次讲述招股证据书中久了的多处数据存在互异，如2020年概括毛利率及主营业务毛利率、2019年及2020年贸易商收入及占比等。

请刊行东谈主：全面核实本次讲述主板上市（含初度讲述及历次财务数据更新材料）和上次讲述科创板上市的数据互异情况，以列表面貌证据互异内容，出现互异的原因及合感性。请保荐东谈主、讲述司帐师按照《对于注册制下莳植着股证据书信息久了质料的教导办法》的要求，对招股证据书过头他讲述文献进行全面查验，发标明确办法，切实莳植讲述文献质料。请保荐东谈主、讲述司帐师质控及内核部门证据针对神色组核查职责充分性及灵验性所履行的质料适度职责及磋商质控论断。

9、威迈斯（2023-07-26 上市）

屡次讲述历程：深交所中小板被否→科创板过会

交游所问询：

根据讲述材料，刊行东谈主曾于2019年6月提交深交所中小板上市央求材料，首发审核未通过。本次证据期与上次讲述期重合年份为2019年，重合年份财务数据变化超20%。前期保荐机构为国信证券，本次保荐机构为东方证券。

请刊行东谈主：①证据本次讲述更换保荐机构的具体原因，刊行东谈主与现保荐机构东方证券刚烈蛊卦公约的历程、对适时辰及参与东谈主员，刚烈蛊卦公约后从事的具体职责，是否进行充分守法拜谒及里面立项、质控、内核等把控职责，是否运用了国信证券守法拜谒等职责后果。②两次讲述文献的主要互异，重合年份财务数据大幅变化的原因，上次讲述被否的主要问题，磋商问题是否得到贬责或已整改完结。

请保荐机构：证据是否寂然审慎核查，是否尽力守法，是否存在核查凭据依赖讲述司帐师及上次讲述保荐机构的情况。请刊行东谈主讼师核查并发标明确办法。

10、诺*达（2023-07-20 审核欠亨过）

屡次讲述历程：科创板猬缩→创业板上会被否

上市委会议现场问询：

（1）根据刊行东谈主讲述材料，刊行东谈主2019年曾讲述科创板并于往时猬缩央求，2016年至2018年归母净利润分离为601.69万元、3,504.28万元、7,757.77万元。刊行东谈主2019年至2022年归母净利润分离为2,560.50万元、2,250.10万元、5,922.11万元、8,414.23万元。

请刊行东谈主：①证据上次讲述证据期内事迹大幅增长、猬缩央求往时纪迹即大幅下落的原因及合感性。②证据2021年、2022年纪迹大幅增长的原因及合感性。

（2）根据刊行东谈主讲述材料，刊行东谈主2019年4月央求在上交所科创板首发上市，同庚6月上交所启动现场督导，同庚7月刊行东谈主猬缩央求，2020年4月被上交所赐与监管警示。上次讲述时，刊行东谈主第二大客户亦嘉新创设随即由刊行东谈主时任监事鸳侣之母代握股份，实缴老原本自愿行东谈主执行适度东谈主，且在成立后不久即与刊行东谈主刚烈27个神色订单，其中20个神色在刊行东谈主猬缩央求后罢了。亦嘉新创仅委用刊行东谈主进行药品研发。

请刊行东谈主：①证据亦嘉新创是否专为刊行东谈主成立，是否执行被刊行东谈主或刊行东谈主执行适度东谈主适度，刊行东谈主与亦嘉新创之间的业务是否具有真是营业布景和营业合感性，是否存在通过亦嘉新创虚增事迹的情形。②证据上次讲述的猬缩原因、存在的主要问题及整改情况，磋商里面适度轨制是否健全灵验。

四、小结

从法律角度看，屡次讲述需要稳当磋商法律法例，一般来说企业被否后需要6个月之后才调再次讲述。

从2023年之后上会企业的执行情况看，初度讲述被否企业相较于其他终结二次讲述时过会率更高，两次上会的时辰间隔平均在2.35年掌握，上会未果变更讲述板块未始不是一种较好的念念路。

从审核机构的热心点来看，审核机构多数会热心上次讲述失败原因、整改步骤、两次讲述文献久了的互异、上次讲述后出现的未久了的新问题、是否存在现场查验或现场督导的情形以及中介机构变更等问题。

【接洽&业务配合：15951890105】开云kaiyun