21世纪经济报说念记者 董鹏 开云kaiyun中国官方网站

莫得只涨不跌的商品。

10月21日，巨匠贵金属商场大幅杀跌，COMEX黄金期货、伦敦金现货跌幅均跳动5%，伦敦银现货跌幅更是跳动7%。

在此之前，由于短期波动率指数的快速增多，国表里各家来往所与期货机构曾经作出了风险请示。

10月16日，猜度黄金商场预期波动率的GVZ主义大涨20.87%，创出本年4月以来的新高，同日上海黄金来往所发布风险请示；10月17日，GVZ主义再次达到33的相对高点，商场步入高烈度波动区域，当日上期所文告“提保扩板”。

“外盘及国内的价钱波动率显赫抬升后，COMEX及国内来往所均提保并请示风险，行情过热的风险进一步线路。”中信期货贵金属究诘员朱善颖对记者指出。

本报近期报说念曾经指出，10月初至10月20日，伦敦金现货陆续冲高，但紫金矿业、山东黄金等个股却是冲高回落，股价与金价出现了阶段性背离，夸耀出二级商场投资者的气魄徐徐趋于严慎。

因为股价下落率先于金价，近期Wind贵金属指数较10月中旬高点的最大回撤幅度曾经经达到16.4%驾御。

波动率主义赶快走高

与其他商品比较，黄金因为多了金融属性，况兼是巨匠订价的商品，价钱酿成极为复杂，致使不错说工作来往员也无法准确预判其价钱走势。

然而，近期商场出现的一些新变化，此前曾经激发了部分商场参与者的警惕。

开始，即是10月中旬波动率指数的快速上行，比如芝加哥期权来往所建设的GVZ主义（Gold Volatility Index）。

该主义，无法告诉商场商品价钱脱手的处所，却不错响应出一定风险预期，当其高潮时意味着高潮商场对黄金预期波动率的进步，以及商场避险厚谊的增强。

而自10月6日以来，该主义便认知上升，赶快脱离15至25的浅近波动区间， 并于10月16日出现近半年来最大单日高潮，并达到30以上的危急区域，夸耀出畴昔金价的潜在波动风险快速增多。

当日，朱善颖率先作出预警，“短期内降息预期与地缘避险提供（金价）复旧，但波动率快速上升需防短线治愈。”

上海黄金来往所也发布风控告知，近期影响商场不厚实的身分较多，海外贵金属价钱波动剧烈。请各会员提高风险严防认知，陆续作念好风险济急预案，保重商场妥当脱手。同期，请示投资者作念好风险严防使命，合理界限仓位，感性投资。

10月17日，上述波动率主义冲高回落，同日上海期货来往所文告“提保扩板”。自10月21日（星期二）收盘结算时起，对黄金、白银期货的保证金比例与涨跌停板幅度进行治愈。

其中，将黄金期货的套保捏仓、一般捏仓保证金上调2个百分点至15%、16%，并将其涨跌停板幅度由12%治愈至14%。

而据相干风控礼貌，治愈上述来往参数的前置要求，便包括“来往所合计商场风险显着增大时”，此举亦是严防贵金属波动增多带来的潜在风险。

上述配景下，海外金价昨昼夜盘冲关未果后赶快杀跌。

其中，伦敦金现货由4381.48好意思元/盎司高点最低跌至4002.89好意思元/盎司，COMEX黄金期货则从4398好意思元/盎司跌至4021.2好意思元/盎司。

为止10月22日午后，固然以上两大黄金价钱触底反弹，却也仅仅还原了小部分失地。

“金属波动率显赫上升，高潮行情或投入尾部阶段，过炎风险下治愈随时可能发生……本轮高潮自8月下旬启动后，曾经捏续近两月，利多身分相聚收场后，行情或投入阶段治愈期。”朱善颖默示。

不外，需要指出的是，巨额商品的价钱脱手趋势性极强，短期金价回调也不等于中恒久上行趋势的扭转。

在朱善颖看来，贵金属正处于年度级别的牛市中，好意思元信用下行是中枢基石，贵金属具备恒久策略设立价值。

“严慎”的二级商场

除了前述跟踪金价的波动率主义之外，近期证券商场对黄金股的气魄曾经经趋于严慎。

对此本报周一报说念指出，四季度以来，二级商场出现了一些新的变化，黄金股不再奴隶金价陆续高潮，“黄金股与金价走势的阶段性背离需要引起警惕。”

为止10月20日收盘，伦敦金本月涨幅达到10%驾御，而紫金矿业同期涨幅则独一1.05%。

这并不是个案，其他黄金股也多量出现了冲高回落走势。以纳入申万黄金板块的10只样本股为例，月初以来平均涨幅收窄至1.04%，致使赤峰黄金、山东黄金等半数企业曾经月线曾经收阴。

也正因为提前“计提”了部分金价下落冲击，在昨夜贵金属杀跌激发巨匠商场柔柔后，本日A股相干公司低开后赶快反弹，Wind贵金属指数全天跌幅不外2.49%，板块里面并无个股跌停。

即便如斯，与本年10月中旬金价处于高位时比较，Wind贵金属指数最大回撤幅度曾经经达到16.37%，部分股票如恒邦股份、山东黄金、西部黄金等最大回撤幅度已跳动20%。

要是从年头以来的高潮算起，在短短七个来往日，以上贵金属指数曾经经回吐了三成驾御的涨幅。

执行上，本年黄金股的涨幅多量高于黄金涨幅。为止10月中旬，上述10只样本股中，招金黄金、西部黄金和中金黄金等半数驾御的个股年内涨幅跳动100%，而同期伦敦金涨幅则在60%驾御。

从近期线路的三季报来看，部分公司的股价涨幅曾经经跳动了盈利增幅。比如紫金矿业，公司前三季度盈利增幅为55%，为止10月中旬的股价涨幅则在100%以上。

而流程短期下落，固然以上股价涨幅杰出金价涨幅、企业盈利增速的情况仍在延续，然而曾经赢得了一定改善。

还需要指出的是，此前周期股的股价多量会先于居品价钱见顶，畴昔几年的生猪、锂盐等行业均是如斯。

接下来一段本事，要是海外金价、银价再行高潮，然而紫金矿业、山东黄金等个股出现滞涨，致使是捏续回落，则可能意味着周期大顶的附近。

（裁剪：张伟贤）开云kaiyun中国官方网站